سقوط سهام MicroStrategy؛ بحران تازه برای سیلور؟

ریزش قیمت بیت کوین سهام MicroStrategy را تحت فشار گذاشت

سهام شرکت MicroStrategy، به رهبری مایکل سیلور، در معرض ریسک جدی قرار گرفته زیرا قیمت بیت کوین به پایین ترین سطوح چندماهه و زیر ۱۰۰ هزار دلار سقوط کرده است.

MicroStrategy همچنان بزرگ ترین شرکت بورسی دارنده بیت کوین محسوب می شود؛ این شرکت در مجموع ۶۴۹٬۸۷۰ بیت کوین در اختیار دارد که ارزش آن امروز به حدود ۴۸.۳ میلیارد دلار می رسد. این مقدار تقریباً دو برابر ذخایر بیت کوینی دولت آمریکاست که در رتبه دوم قرار دارد.

قیمت سهام این شرکت که در ماه ژوئیه به اوج ۴۵۵.۹۰ دلار رسیده بود، از آن زمان وارد یک روند نزولی مستمر شده است. این روند در اکتبر شدت گرفت؛ زمانی که قیمت بیت کوین از اوج تاریخی ۱۲۶ هزار دلار تا کف چندماهه ۸۲٬۱۷۵ دلار سقوط کرد.

سقوط بیت کوین زیر سطح روانی ۱۰۰ هزار دلار

بیت کوین اوایل ماه جاری سطح روانی ۱۰۰ هزار دلار را از دست داد و اکنون حدود ۳۲٪ پایین تر از سقف تاریخی خود معامله می شود.

نگرانی های کلان اقتصادی، ازجمله داده های ضعیف بازار کار و کاهش احتمال کاهش مجدد نرخ بهره توسط فدرال رزرو، باعث کاهش نقدینگی بازار دارایی های دیجیتال شده است.

سهام MicroStrategy معمولاً هم جهت با قیمت بیت کوین حرکت می کند و اغلب با پریمیوم بالاتری نسبت به ارزش خالص دارایی شرکت معامله می شود.

این پدیده که به «پریمیوم سیلور» معروف است، از نگاه سرمایه گذاران ناشی می شود که MSTR را نوعی ابزار اهرمی برای قرار گرفتن در معرض بیت کوین می دانند.

این ارزش گذاری بالا به MicroStrategy امکان داده تا با عرضه سهام جدید یا اوراق قابل تبدیل، سرمایه جمع آوری کرده و بار دیگر بیت کوین بخرد؛ در نتیجه این چرخه تقویت می شود.

اما اکنون با عملکرد ضعیف بیت کوین، سهام MSTR نیز به همان نسبت سقوط کرده و نگرانی سرمایه گذاران درباره رقیق شدن سهام و پایداری بلندمدت این استراتژی خرید تهاجمی افزایش یافته است.

طبق آخرین داده ها، سهام MSTR در یک ماه گذشته ۴۱.۳٪ سقوط کرده و از ابتدای سال تاکنون بیش از ۵۵٪ افت داشته است.

سیلور در مصاحبه ای اخیر، نگرانی ها را کم اهمیت دانست و گفت:
«این شرکت طوری طراحی شده که یک افت ۸۰ تا ۹۰ درصدی را تحمل کند و همچنان به کارش ادامه دهد. فکر می کنم ما عملاً نابودنشدنی هستیم.»

ریسک حذف MicroStrategy از شاخص MSCI

سرمایه گذاران اکنون نگران احتمال حذف سهام MSTR از فهرست شاخص های MSCI هستند.

ماه گذشته، MSCI اعلام کرد که در حال بررسی پیشنهادی برای حذف شرکت هایی است که مدل کسب و کارشان به طور عمده مبتنی بر نگهداری بیت کوین یا سایر رمزارزهاست؛ به ویژه اگر این دارایی ها بیش از ۵۰٪ از ترازنامه آنها را تشکیل دهد.

تصمیم نهایی قرار است تا ۱۵ ژانویه اعلام شود. تحلیلگران JPMorgan در گزارشی هشدار دادند که حذف MSTR از شاخص MSCI می تواند روند پیشینِ ورود غیرمستقیم بیت کوین به پرتفوی سرمایه گذاران خُرد و نهادی، از طریق این شاخص ها، را معکوس کند.

MicroStrategy اکنون در شاخص های Nasdaq-100، Nasdaq Composite، Russell 2000 و Russell 3000 قرار دارد و همچنین بخشی از شاخص های جهانی MSCI USA و MSCI World است.

JPMorgan تاکید کرد:
«این حضور در شاخص ها باعث شد قرار گرفتن در معرض بیت کوین به صورت غیرمستقیم وارد پرتفوی سرمایه گذاران خُرد و نهادی شود. اما حذف MSTR می تواند این جریان را معکوس کند.»

به گفته این بانک، صندوق های مبتنی بر شاخص بخش قابل توجهی از سهام MSTR را در اختیار دارند و حذف از شاخص موجب کاهش دیده شدن سهم و دسترسی کمتر در پرتفوی نهادی می شود.

در ادامه آمده است:
«هرچند مدیران فعال الزامی به پیروی از این تغییرات ندارند، اما حذف از شاخص های بزرگ بی شک تأثیر منفی بر احساسات بازار خواهد داشت و نگرانی درباره هزینه ها و توان MicroStrategy در تأمین مالی از طریق سهام یا بدهی را افزایش می دهد.»

کاهش معاملات شاخصی همچنین به معنی افت حجم معاملات و نقدشوندگی سهام خواهد بود و می تواند سرمایه گذاران نهادی را از سهم دور کند.

برآورد JPMorgan نشان می دهد که خروج سرمایه از استراتژی های غیرفعال می تواند به ۲.۸ میلیارد دلار برسد. در صورتی که سایر شاخص ها نیز مسیر MSCI را دنبال کنند، مجموع خروج ممکن است به ۱۱.۶ میلیارد دلار افزایش یابد.

بیشتر بخوانید: خروج 900 میلیونی ETF های بیت کوین؛ فشار فروش نهادی