پیشنهاد فدرال رزرو برای طبقه بندی مستقل کریپتو

پیشنهاد فدرال رزرو برای شناسایی کریپتو به عنوان کلاس دارایی مستقل

پژوهشگران فدرال رزرو آمریکا پیشنهاد داده اند که ارزهای دیجیتال برای قوانین مارجین در بازار مشتقات به عنوان یک کلاس دارایی مجزا در نظر گرفته شوند؛ پیشنهادی که با اشاره به ریسک های منحصربه فرد و نوسان پذیری بالای کریپتو مطرح شده است. به گفته این پژوهشگران، دارایی های دیجیتال ویژگی هایی دارند که به سادگی در دسته بندی های سنتی مالی جای نمی گیرند و همین موضوع، نیاز به بازنگری در چارچوب های موجود را برجسته می کند.

بررسی ریسک کریپتو در بازار مشتقات OTC

در مقاله ای که در تاریخ ۱۲ فوریه به روزرسانی شده، تحلیلگران فدرال رزرو نحوه مدیریت ریسک های مرتبط با کریپتو را در بازار مشتقات خارج از بورس (OTC) بررسی کرده اند. این مطالعه با عنوان «Initial Margin for Crypto Currencies Risks in Uncleared Markets» بر چگونگی محاسبه مارجین اولیه در چارچوب مورد استفاده انجمن بین المللی سواپ ها و مشتقات (ISDA) تمرکز دارد.

چرا کریپتو به یک دسته بندی مستقل نیاز دارد؟

به باور نویسندگان، رفتار بازار رمزارزها تفاوت چشمگیری با دارایی های سنتی مانند سهام، کالاها و ارزهای خارجی دارد. در بازار کریپتو، فشارهای شدید بازار به طور ناگهانی ظاهر می شوند، قیمت ها با سرعت بیشتری حرکت می کنند و دامنه نوسانات به مراتب بزرگ تر است. این ویژگی ها باعث می شود مدل های سنتی سنجش ریسک نتوانند به درستی ریسک دارایی های دیجیتال را اندازه گیری کنند.

پیشنهاد ایجاد کلاس ریسک مستقل برای دارایی های دیجیتال

بر همین اساس، این مقاله پیشنهاد می دهد که در چارچوب فعلی مارجین، یک کلاس ریسک جداگانه برای کریپتو ایجاد شود. در این پیشنهاد، دارایی های دیجیتال به دو دسته کلی تقسیم می شوند:

• رمزارزهای متصل به دارایی پایه (Pegged) مانند استیبل کوین ها که برای حفظ ارزش برابر با ارزهای سنتی طراحی شده اند.
• رمزارزهای شناور (Floating) که قیمت آن ها کاملا بر اساس عرضه و تقاضای بازار تعیین می شود.

تفاوت ریسک استیبل کوین ها و رمزارزهای شناور

این تفکیک با هدف درک بهتر سطوح متفاوت ریسک انجام می شود. استیبل کوین ها معمولا نوسان کمتری دارند، در حالی که توکن های غیرمتصل به دارایی پایه می توانند بدون هشدار قبلی دچار نوسانات شدید شوند. به گفته نویسندگان، اعمال یک چارچوب مارجین یکسان برای هر دو گروه می تواند منجر به برآورد نادرست ریسک و تنظیم نامناسب الزامات مارجین شود.

تاکید بر داده های بلندمدت در ارزیابی ریسک

این مطالعه همچنین توصیه می کند که هنگام تعیین وزن های ریسک، از داده های بلندمدت بازار، از جمله دوره های تنش شدید مالی استفاده شود. هرچند این رویکرد با روش های رایج صنعت هم راستا است، اما به طور خاص برای رفتار منحصربه فرد بازار کریپتو تنظیم شده است.

پیامدهای احتمالی برای بازار مشتقات

در صورت پذیرش این پیشنهاد توسط فعالان بازار، الزامات مارجین برای مشتقات کریپتویی می تواند هم سخت گیرانه تر و هم منطبق تر با ریسک واقعی شود. در عمل، معامله گران و نهادهای مالی ممکن است مجبور شوند وثیقه بیشتری، به ویژه برای قراردادهای مرتبط با دارایی های بسیار پرنوسان، اختصاص دهند.

کاهش ریسک کم وثیقه بودن معاملات

حامیان این رویکرد معتقدند که چنین چارچوبی می تواند احتمال کم وثیقه بودن معاملات را کاهش دهد؛ وضعیتی که در آن زیان معاملات از مارجین واریزشده فراتر می رود. در شرایط تنش بازار، این مشکل می تواند به سرعت گسترش یابد و ثبات مالی را تهدید کند. داشتن یک چارچوب شفاف تر، می تواند به مهار این ریسک ها کمک کند.

پیشنهاد پژوهشی، نه قانون الزام آور

در عین حال، این مقاله تاکید می کند که پیشنهاد مطرح شده قانون رسمی یا تصمیم سیاست گذاری نیست، بلکه صرفا نتیجه پژوهش و تحلیل کارشناسان فدرال رزرو است. هرگونه تغییر واقعی در قوانین، باید از مسیر پذیرش توسط صنعت یا اقدامات نظارتی آینده انجام شود.

گام دیگر به سوی بلوغ بازار کریپتو

با این حال، زمان بندی این پیشنهاد قابل توجه است. با رشد بازار کریپتو و پیوند عمیق تر آن با نظام مالی سنتی، نهادهای نظارتی و موسسات مالی توجه بیشتری به مدیریت ریسک دارایی های دیجیتال نشان می دهند. به رسمیت شناختن کریپتو به عنوان یک کلاس دارایی مستقل نشان می دهد که رمزارزها به سطحی از بلوغ رسیده اند که نیازمند نظارت و چارچوب اختصاصی هستند؛ حتی اگر این پیشنهاد در کوتاه مدت تغییری در قوانین ایجاد نکند.

بیشتر بخوانید: تقویت همکاری 21Shares و BitGo برای ETF های کریپتو