زنگ خطر نقدینگی در صورت جلسه فدرال رزرو

افزایش نگرانی فدرال رزرو از کمبود نقدینگی بازار ها

صورت جلسه نشست سیاست گذاری فدرال رزرو در ماه دسامبر نشان می دهد نگرانی ها درباره احتمال کمبود نقدینگی در سیستم مالی آمریکا در حال افزایش است؛ آن هم در شرایطی که نرخ های بهره همچنان در سطوح نسبتاً باثبات قرار دارند. این اسناد در تاریخ ۳۰ دسامبر منتشر شده اند.

تمرکز فدرال رزرو بر بازارهای تأمین مالی کوتاه مدت

بر اساس گزارش نشست کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) که در روزهای ۹ و ۱۰ دسامبر برگزار شد، سیاست گذاران توجه فزاینده ای به وضعیت بازارهای تأمین مالی کوتاه مدت نشان داده اند؛ بازاری که بانک ها و مؤسسات مالی در آن به صورت شبانه نقدینگی قرض می دهند یا دریافت می کنند.

به گفته صورت جلسه، چندین شاخص از افزایش فشار در این بازارها حکایت دارد؛ از جمله بالا و پرنوسان بودن نرخ های ریپو شبانه، افزایش فاصله بین نرخ های بازار و نرخ های تعیین شده توسط فدرال رزرو، و رشد استفاده از «تسهیلات ریپوی دائمی» فدرال رزرو به عنوان منبع نقدینگی اضطراری.

کاهش ذخایر بانکی به سطح «کافی» اما شکننده

محور اصلی بحث، سطح ذخایر در سیستم بانکی بود. طبق صورت جلسه، ذخایر بانکی به سطحی رسیده اند که فدرال رزرو آن را «کافی» می داند؛ اما چندین مقام تأکید کردند این سطح بیشتر یک «منطقه گذار» است تا یک حاشیه امن. آن ها هشدار دادند حتی نوسانات جزئی در تقاضای نقدینگی می تواند هزینه استقراض شبانه را افزایش دهد و در شرایطی که ذخایر نزدیک به کف قرار دارند، به بازارهای تأمین مالی فشار وارد کند.

مقایسه با بحران ریپو در سال ۲۰۱۹

برخی از شرکت کنندگان شرایط فعلی را با دوره کاهش ترازنامه فدرال رزرو در سال های ۲۰۱۷ تا ۲۰۱۹ مقایسه کردند؛ دوره ای که در نهایت به جهش شدید نرخ های ریپو در سپتامبر ۲۰۱۹ منجر شد. طبق صورت جلسه، مقامات معتقدند فشارهای کنونی ممکن است حتی سریع تر از آن مقطع در حال شکل گیری باشند.

ریسک های پیش رو برای ذخایر بانکی

پیش بینی های کارشناسان فدرال رزرو نشان می دهد فشارهای پایان سال، تغییرات اواخر ژانویه و خروج گسترده نقدینگی در فصل بهار، که به پرداخت مالیات و انتقال وجوه به حساب خزانه داری آمریکا نزد فدرال رزرو مربوط می شود، می تواند ذخایر بانکی را به طور محسوسی کاهش دهد.

در صورت نبود مداخله، این جریان ها ممکن است سطح ذخایر را به زیر محدوده مطلوب سیاست گذاران سوق داده و احتمال اختلال در بازارهای شبانه را افزایش دهد.

بررسی خرید اوراق خزانه برای حفظ نقدینگی

برای کاهش این ریسک ها، مقامات فدرال رزرو درباره آغاز خرید اوراق خزانه کوتاه مدت بحث کردند تا سطح ذخایر در بلندمدت «کافی» باقی بماند. در صورت جلسه تأکید شده این اقدام صرفاً برای کنترل نرخ بهره و روان سازی عملکرد بازار است و به معنای تغییر موضع سیاست پولی نخواهد بود. بر اساس نظرسنجی های ذکرشده در صورت جلسه، انتظار می رود حجم این خریدها در سال نخست به حدود ۲۲۰ میلیارد دلار برسد.

تقویت نقش تسهیلات ریپوی دائمی

همچنین راهکارهایی برای افزایش اثربخشی تسهیلات ریپوی دائمی فدرال رزرو بررسی شد؛ ابزاری که نقش پشتوانه نقدینگی را ایفا می کند. از جمله پیشنهادها، حذف سقف کلی استفاده از این تسهیلات و شفاف سازی ارتباطات برای تبدیل آن به بخشی عادی از چارچوب عملیاتی فدرال رزرو بود.

چشم انداز نرخ بهره و واکنش بازار

در حال حاضر، دامنه هدف نرخ بهره فدرال رزرو بین ۳.۵۰ تا ۳.۷۵ درصد قرار دارد و نشست بعدی سیاست گذاران برای روزهای ۲۷ و ۲۸ ژانویه ۲۰۲۶ برنامه ریزی شده است. بر اساس داده های ابزار FedWatch گروه CME تا تاریخ ۲ ژانویه، معامله گران احتمال ۸۵.۱ درصدی برای ثابت ماندن نرخ بهره و احتمال ۱۴.۹ درصدی برای کاهش ۰.۲۵ درصدی آن در نظر گرفته اند.

داده های بازار نشان می دهد سرمایه گذاران پیش تر انتظار کاهش نرخ بهره در نشست دسامبر را داشتند و کاهش های بیشتری را برای سال ۲۰۲۶ قیمت گذاری کرده بودند؛ با این حال، انتظارات نرخ بهره در فاصله بین دو نشست تغییر محسوسی نداشته است.

نقدینگی در کنار نرخ بهره، اولویت اصلی فدرال رزرو

صورت جلسه دسامبر نشان می دهد سیاست گذاران در مجموع نسبت به شرایط کلان اقتصادی احساس اطمینان دارند، اما هم زمان مدیریت نقدینگی را در کنار سیاست نرخ بهره، به عنوان یکی از اولویت های حیاتی فدرال رزرو برجسته کرده اند.

بیشتر بخوانید: Buterin میگوید مأموریت اصلی اتریوم فراموش نشود